差异定位，生态合作，优势竞争，创新突破 保险机构养老金融 竞争策略研究 目录 1 2 3 2 引言 养老金融的市场格局和发展趋势 2.1 养老金融的市场概况 4 6 6 2.1.1 第一支柱：绝对主导地位，缺口持续扩大 7 2.1.2 第二支柱：参保覆盖面窄，发展遭遇瓶颈 7 2.1.3 第三支柱：仍处起步阶段，发展空间巨大 8 2.2 养老金融的发展趋势 8 2.2.1 社会层面 8 2.2.2 经济层面 9 2.2.3 政策层面 9 2.2.4 需求层面 10 2.2.5 技术层面 11 2.3 养老服务市场缺口分析 12 2.3.1 养老服务支出比例 12 2.3.2 居家养老服务缺口 13 2.3.3 城市服务机构和设施缺口 14 2.3.4 养老床位缺口 15 2.3.5 长期护理保障缺口 15 保险公司在养老金融市场的竞争优劣势分析 3.1 养老金融的市场组成 16 16 3.1.1 养老金金融 17 3.1.2 养老服务金融 17 3.1.3 养老产业金融 17 3.2 养老金融的竞争格局 18 3.2.1 银行（含银行理财子公司） 18 3.2.2 券商 18 3.2.3 公募基金 18 3.2.4 信托 19 3.2.5 保险（含保险资管） 19 3.3 养老金融的多重属性 20 3.3.1 金融属性 20 3.3.2 服务属性 20 3.3.3 技术属性 20 保险机构养老金融竞争策略研究  3.4 保险公司在养老金融市场的优劣势总结 3.5 差异定位：定位支付端口，聚焦服务链接 21 24 3.5.1 他山之石 24 3.5.2 结论 24 3.6 生态合作：生态合作伙伴，长期共赢关系 25 3.6.1 他山之石 25 3.6.2 结论 25 3.7 优势竞争：立足服务属性，发挥长期优势 4 26 3.7.1 他山之石 26 3.7.2 结论 26 3.8 创新突破：坚守底层逻辑，创新业务模式 保险公司的养老金融模式创新建议 4.1 养老金金融的创新建议 27 28 28 4.1.1 加大权益资产配置，提升长期回报水平 28 4.1.2 应对利率下行趋势，加强资产负债匹配 29 4.2 养老服务金融的创新建议 4.2.1 细分客群精设产品，差异竞争蓝海市场 30 4.2.2 提升运营服务能力，创新养老社区模式 31 4.2.3 瞄准失能高龄人群，打造照护服务能力 33 4.2.4 发挥支付综合功能，健康养老深度融合 34 4.2.5 践行普惠金融原则，探索普惠养老保险 35 4.2.6 利用房产金融属性，布局反向抵押市场 36 4.2.7 聚焦专业人才短板，探索“教育 +”服务闭环 37 4.2.8 顺应营销转型需要，构建综合服务模式 38 4.3 养老产业金融的创新建议 5 6 30 40 4.3.1 发挥资本纽带作用，发力康养生态投资 40 4.3.2 盘活地产化解风险，构建政商双赢格局 41 结语 致谢 42 44 保险机构养老金融竞争策略研究 3 1 引言 根据第七次人口普查数据，2020 年我国 65 岁以上老年人口已达到 1.91 亿，占总人口的 13.5%。预计到 2025 年，我国老年人口将突破 3 亿，带来过重的养老负担，人口老龄化问题日益险峻。在应对人口 老龄化的问题上，我国经过 20 余年的探索与实践，初步形成国家基 本养老、单位补充养老和个人商业养老为核心内容的三支柱养老金融 体系，然而养老资金资产占比仍然较低。 2021 年 3 月，十三届全国人大四次会议表决通过的《中华人民共和国国 民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出 “实施积极应对人口老龄化国家战略”，而 2021 年 12 月银保监会 发布的《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》也提出养老保险 机构应定位为专业化养老金融机构，进一步突出养老特点。 在政策的支持下，作为第三支柱的先行者，养老保险业将迎来行业发 展机遇。我们认为，保险公司应该顺应大势，找准自身特色和优势， 探索差异化定位和创新模式，制定符合自身特色的竞争策略，为我国 养老体系提供有力保障，缓解我国人口老龄化难题。 4 保险机构养老金融竞争策略研究 保险机构养老金融竞争策略研究 5 2 养老金融的市场 格局和发展趋势 2.1 养老金融的市场概况 经过多年的发展，我国已初步建立起包括基本养老保险、 企业职业年金和个人商业养老保险的三支柱养老金体系。 “第一支柱”是由政府管理的待遇确定型公共养老金制度， “第二支柱”是由企业年金和职业年金组成的年金制度， “第三支柱”是由商业养老保险、养老目标基金等构成的 个人养老金制度。截至 2021 年末，我国第一支柱基本养老 保险基金累计结存超 6 万亿元，第二支柱企业年金和职业 年金积累基金 4.5 万亿元，而第三支柱尚在试点，税延型 养老险和专属商业养老保险试点保费收入约 10 亿元，三支 柱占比分别为 57.1%、42.9%、0.01%。相比之下，养老 体系较为成熟的美国，2020 年末三支柱占比分别为 7.7%、 53.3%、39.0%。 多层次养老保障体系是“老有所养”的有力支撑，然而长 期以来我国基本养老三支柱总量不足、结构不均，第一支 柱占据绝对主导但存在日益紧张的供需矛盾，第二支柱、 第三支柱发展相对滞后，尤其是商业养老保险产品和服务 供给不足、覆盖面小，难以满足公众的养老保障需求。 6 保险机构养老金融竞争策略研究 2.1.1 第一支柱：绝对主导地位，缺口持续扩大 2.1.2 第二支柱：参保覆盖面窄，发展遭遇瓶颈 1. 截至 2021 年末，我国第一支柱基本养老保 险参保人数达 10.3 亿，覆盖我国大部分人 口。但随着新业态不断发展，部分灵活就 业人群可能尚未纳入保障体系。随着我国 老龄化程度不断加深，养老压力不断增加 （1982-2020 年， 我 国 老 龄 人 口 抚 养 比 从 8% 提升至 19.7%），近年来基本养老保险 支出占收入比重持续提升。2020 年，我国城 镇职工基本养老保险基金收入和支出已出现 6925.7 亿缺口，且缺口将持续放大，随着人 口老龄化导致领取养老金的人数不断增加， 在缴费水平保持不变的情况下，养老金支付 缺口可能进一步放大，财政压力与日俱增。 截至 2021 年末，我国参加企业、职业年金的 职工人数达 7000 多万人，积累基金 4.5 万亿元， 补充养老作用初显，但整体覆盖范围相当有限。 2. 随着居民收入和工资水平不断提升，养老 金替代率加速下滑，2021 年末我国城镇职 工养老金替代率已降至 40% 左右（国际公 认 较 为 合 适 的 养 老 金 替 代 率 水 平 为 70%85%），而且从趋势上看，未来养老金替代 率可能仍进一步下降，基本养老保险保障水 平不足。 1. 企业年金覆盖率低且规模增速放缓。截至 2021 年，我国企业年金规模为 2.64 万亿元， 占第二支柱总规模的 59.60%，但因中小企 业难以承受企业年金带来的成本负担，我国 目前企业年金覆盖率偏低。截至 2021 年， 共有 11.75 万户企业建立了企业年金，参与 职工 2875.24 万人，仅占城镇总就业人口 的 6.15%。同时企业年金积累基金自 2012 年增速上升至 35% 之后，开始逐年放缓， 2019 年起虽略有回升，但仍低于 2012 年。 2. 职业年金 2018-2021 年复合增长率达 54.01%， 但其覆盖群体有限。截至 2021 年，我国职 业年金投资规模为 1.79 万亿元，2018-2021 年复合增长率达 54.01%，占第二支柱总规 模的 40.40%，但职业年金仅覆盖机关事业 单位职工，覆盖群体有限。 3. 目前我国第一支柱基本养老保险现收现付模 式缺乏投资效应，会带来经济效率损失，不 利于资本积累和资本形成。根据中国人民大 学《中国各地区财政发展指数报告 2021》 统计，我国社保基金可持续指数已从 2008 年的 52.5 降至 2020 年的 39.2，可持续性 面临严峻挑战。 保险机构养老金融竞争策略研究 7 2.1.3 第三支柱：仍处起步阶段，发展空间巨大 2.2 养老金融的发展趋势 我国养老保险第三支柱起步较晚，相较于第一支 柱、第二支柱规模尚小。截至 2021 年末，税延 型养老险和专属商业养老保险试点产品累计保费 收入约 10 亿元，在三支柱规模占比仅 0.01%。 但发展较为成熟的美国第三支柱占比为 39.0%， 我国个人养老金具备巨大的扩容潜力。 2.2.1 社会层面 2022 年 4 月 21 日，国务院办公厅正式印发《关 于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金账 户制探索正式落地。意见指出要推动发展适合中 国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化 运营的个人养老金，与基本养老保险、企业（职 业）年金相衔接，实现养老保险补充功能，协调 发展其他个人商业养老金融业务，健全多层次、 多支柱养老保险体系。随着未来政策不断改进， 税优力度不断加大，新产品相继出现，我国养老 保险第三支柱将得到蓬勃发展。 1. 人口老龄化加剧，养老体系优化迫在眉睫 根据第七次人口普查数据，2020 年我国 65 岁以上老年人口已达到 1.91 亿，占总人口 的 13.5%，而预计到 2025 年，我国老年人 口将突破 3 亿。与老年人口不断攀升相对 应的是，人口出生率持续降低，根据国家 统计局数据，我国 2021 年 1062 万的出生 人口创下了近年来新低，比 2016 年下降了 43.6%。 人均寿命延长和生育率下降，同时也带来劳 动力人口老年抚养比的逐年上升。2019 年， 我国老年抚养比为 19.6%，较 2018 年度的 16.8% 增长了 2.8 个百分点，增幅为 11 年 来最大。据预测，到 2035 年，我国老年人 口占比将突破 20%，老年人口抚养比将突 破 30%。 2. “9073”有望打破，第三支柱成养老体系转 型关键 根据第七次人口普查数据，具有大学文化程 度的人口为 21836 万人。与 2010 年相比， 每 10 万人中具有大学文化程度的由 8930 人上升为 15467 人，15 岁及以上人口的平 均受教育年限由 9.08 年提高至 9.91 年，文 盲率由 4