中信银行 CHINA CITIC BANK 中国居民养老财富管理发展报告【2023 发起单位 中信银行股份有限公司 华夏基金管理有限公司 富达基金管理(中国)有限公司 指导单位 中国中信金融控股有限公司 学术支持单位 中国养老金融 50 人论坛 中信证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司 中信保诚人寿保险有限公司 中信保诚基金管理有限公司 项目研究团队 项目负责人 李一梅 黄小薏 王洪栋 项目组成员 赵 骞 金 蕾 颜 燕 郑炫 圻 聂毅 翔 高雪 莲 赵 强 郑轶 颖 戴 旻 包 赞 李 想 沈雪 芳 季维 陈礼 骞 雯 轩 伟 胡 兵 中国居民养老财富管理发展报告 序言 人口老龄化是人类社会发展的客观趋势，也是我们每个人要面对的时代命题。习近平总书记在党的二十大报告中提 出：“实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业”。 2022 年，个人养老金制度出台实施，标志着我国养老保险体系第三支柱的正式形成。今年是我国多层次、多支柱 养 老保险体系迈向高质量发展的重要一年。商业银行作为金融体系的重要组成部分，应积极履行社会责任，深入贯 彻落 实国家政策。 中信银行高度重视国家养老事业的发展，将个人养老财富管理纳入战略性业务，致力成为资本市场与居民家庭财富的 “连接器”,这不仅是对国家加快发展多层次、多支柱养老保险体系的积极响应，更是对助力共同富裕伟大事业的积 极探索。 中信银行是国内最早推出年长客户专属金融 服务的商业银行之一，一直以来秉承“以客户为中心”的价值理念，围绕 居民个人养老财富管理的多元化需求，提供丰富多样的养老 金融产品和综合解决方案，切实成为个人养老金融领域 的 探索者和领航者。 2023 年，中信金控成立了养老金工作室，举全集团之力共同探索个人养老财富管理的“中信解法”。随着商业实践的 不断深入，我们认为，全生命周期、全资产范畴、综合服务生态的广义养老储备，是满足长寿时代养老需求的可行路 径。中信银行明确了涵盖 “Z 世代”“中生代”“银发代”三大目标人群的全生命周期养老规划方法论，打造了“六个 一”养老金融服务体系，构建了养老金融综合服务生态圈。 在中信金控的指导下，在中国养老金融 50 人论坛、中信证券、中信建投证券、中信保诚人寿、中信保诚基金等机构的 学 术支持下，中信银行联合华夏基金、富达基金发布了《中国居民养老财富管理发展报告 (2023)》。这篇报告既有 对理 论层面的思考，也有对商业路径的探索，更有中信银行商业实践的生动案例，希望为个人养老 金融业务发展贡 献一些 思想和启发。 未来，中信银行将继续秉承“国之大者”的使命担当，坚持金融工作的政治性、人民性，不断提升养老金融服务能力， 守护好人民的财富果实，助力实现共同富裕。 中信银行股份有限公司副行长吕天贵 中国居民养老财富管理发展报告 序言 在经历了 20 年持续老龄化增长阶段之后，中国老龄化呈现加速增长的趋势，对老年人的养老生活以及整个社会的 养 老事业将带来严峻的挑战。具体来看，老龄化发展不仅会导致传统家庭养老功能弱化转而更多依赖个人以及社会 化的 方式，而且在老年抚养比增加的前提下社会化的养老也面临着风险。与此同时，随着社会进步和居民生活水平提 高，老 年人将面临着多元化的养老需求，这些需求既表现为满足日常生活消 费的经济需求，也表现为满足医疗、护 理等方面 的服务需求，而对于个体来说，这些需求的满足都需要一定的养老财富储备作为前提。因此，迫切需要国家、 社会、家庭 和个人共同努力，构建应对人口老龄化的养老财富储备体系，为满足多元化的养老需求打好经济基础。 为积极应对中国人口老龄化挑战，2019 年 11 月，中共中央、国务院印发了《国家积极应对人口老龄化中长期规 划》,首 次明确提出要夯实应对人口老龄化的社会财富储备，通过扩大总量、优化结构、提高效益，实现经济发展与人 口老龄化 相适应。二十大报告进一步强调要“实施积极应对人口老龄化国家战略……完善基本养老 保险全国统筹制 度，发展多 层次、多支柱养老保险体系……发展养老事业和养老产业”。积极应对人口 老龄化的养老财富储备体系建 设已经成为 未来我国经济社会发展中的一项具有国家战略意义的工作。 从中国养老财富储备体系的发展历程来看，来自家庭等非正式的支持系统和来自政府及其他社会组织的正式支持系 统都发挥了重要的作用，老年群体的养老财富水平也有了较为显著的提升。与此同时，也要清醒地认识到，当前的养老 财富储备水平与国民多层次、多样化的养老需求还有较大差距，具体表现为国家的养老保险制度仅仅能够提供满足 基本生活需求的保障，传统的家庭养老面临诸多挑战，居民个人养老财富储备的意识和能力仍有不足，等等。亟需全方 位重视养老财富管理的诸多方面，促进养老财富管理事业发展壮大，为我国应对老龄化挑战做好准备。 在此背景下，中信银行联合华夏基金、富达基金开展联合研究，出品了《2023 中国居民养老财富管理发展报告》,该 报 告立足中国居民养老财富管理市场实践，同时融入了国际视野，为中国养老财富管理行业进一步发展增添了新成果： 一是基于供给和需求综合分析，为中国居民养老财富管理事业发展开拓了宏观视野。 一方面，报告从个体需求的角度 对居民养老财富管理行为进行洞察，对居民养老意识、规划和实施的全过程进行了梳理，以此明确了未来养老财富管 理的挑战与机会；另一方面，从市场供给的角度对不同行业为满足居民全生命周期养老财务规划需求而开发的不同 产品及其特征。此外，还结合数字时代的养老投顾服务提出了未来养老财富供需适配的路径。 二是基于国际和国内多元视野，为居民全生命周期养老财富规划设计了解决方案。报告从养老财富管理供需平衡的目 标出发，结合中信银行的实践，提出了全生命周期的养老规划方法论+“六个一”养老金融服务体系+养老金融综合服 务生态这一“中信解法”。同时，报告还纳入国际视野，系统阐述了富达全生命周期养老解决方案。兼顾中外实践探索的 全生命周期养老财富规划方案可以为不同居民个体养老财富规划提供方案选择。 三是基于调研和实践系统研判，为金融机构养老财富储备产品开发提 供了参考。报告既介绍了当前养老财富管理的 行 业政策，又开展了个人和金融机构调研，并融入了金融机构的实践案例，结合居民全生命周期的特点、养老金融产 品设 计的底层逻辑和养老金融生态圈建设等内容为金融机构参与养老财富管理市场提供了有益参考。 养老金融是未来中国金融业务的蓝海和重点发展方向。中信银行近年来持续发力养老金融事业，通过“幸福 +”养老账 本，向客户提供了一揽子“幸福+”养老金融服务，既有创新性，又贴合国民养老需要。同时，中信银行连续发布《中国居 民养老财富管理发展报告》,为政策完善，行业发展、产品创新等提供了有益参考。相信在中信银行、华夏基金、富达基 金等一大批拥有社会责任感的金融机构的努力下，我国养老金融行业将不断革新，通过更好的产品和服务，助力广大 国民积累更加充足的养老财富储备，实现从基础的“生存型养老”到体面、高质量的“生活型养老”转变。 中国养老金融 50 人论坛秘书长董克用 中国居民养老财富管理发展报告 目录 一 引言 1 个人养老金制度落地一周年及政策背景 02 2 长寿时代加速来临 02 3 少子化带来的养老社会压力 04 4 多层次、多支柱养老保险体系发展提速 05 二 调研背景 1 调查问卷及分析维度 0 7 2 调研方法 0 8 3 人群分类 0 8 4 定量报告数据阅读注明 0 8 三 居民养老财富管理行为洞察 1 养老意识、规划和实施 10 1.1 养老意识的变化 10 1.2 养老规划、实施的变化 11 1.3 个人养老金制度的认知情况 12 1.4 个人养老金制度参与意愿情况 2 养老财富储备 12 13 2.1 养老财富储备目标 13 2.2 养老财富储备现状 13 2.3 养老财富规划最佳年龄段 3 行动阻力 14 14 3.1 “无养老规划”的原因分析 14 3.2 “有养老规划、未实施”的原因分析 4 养老投资行为 4.1 投资方式的偏好 4.2 风险承受能力 4.3 投资期限意愿 16 17 17 18 18 四 养老财富管理的挑战与机会 1 挑战一：对于究竟需要多少财富储备才能满足养老所需仍然处于混沌状态，养老目标制定遇到了困境 21 2 挑战二：调研显示受访者养老投资风险承受能力有一定提升，但仍然有超过六成不愿承担风险或仅能 22 承担较小风险，资产配置现状与养老预期目标之间存在错配 3 挑战三：投资短期化在市场波动周期更加明显，长期养老储蓄和投资，违背人性，该如何通过产品和投资 23 来综合改善? 五 金融行业供给端的迭代与适配 1 养老金融产品的多元化发展与多层次适配 2 6 2 特定养老储蓄的“专款”属性，兼顾普惠性和养老性 2 7 3 商业养老保险品类齐全，扩容在即 2 8 4 银行理财类养老金产品的试水阶段 3 2 5 养老基金应成为财产性收入的关键来源 3 3 6 养老投顾在数字时代的自我迭代 3 5 六 建议与案例 1 中信解法 3 9 1.1 全生命周期养老规划方法论 3 9 1.2 “六个一”养老金融服务体系 4 0 1.3 养老金融综合服务生态圈 4 3 2 海外案例分析：富达全生命周期养老解决方案 2.1 全球人口老龄化趋势下，成熟市场的多元化、多层次养老体系 2.2 “全生命周期”:养老需求的三阶段、四层次 2.3 一站式养老解决产品：目标日期基金(TDF) 的诞生与发展 2.4 以客户全生命周期为底层逻辑的养老解决方案 七 附录 4 5 4 5 4 7 4 9 5 1 第一部分 引言 PART1 引言 中国居民养老财富管理发展报告 1、个人养老金制度落地一周年及政策背景 2022 年，中国的养老金改革取得突破性进展。2022 年 4 月，国务院办公厅印发了《关于推动个人养老金发展的意 见》, 标志着中国养老金三大支柱体系的进一步完善。 2023 年是我国个人养老金业务发展 承上启下的关键时点，是 多层次、 多支柱养老保险体系逐步形成并迈向高质量运行的重要一年。 2022 年 11 月 25 日，个人养老金制度在 36 个先行城市(地区)正式启动实施[1。根据人社部披露的数据，自 2022 年 11 月 25 日在 36 个城市试点开始至 2022 年底，个人养老金业务已经成功吸引了 1952 万名参与者，其中 613 万人完成了缴费， 总额达到 142 亿元人民币[2],标志着养老金第三支柱的突破。 中国养老金体系 社保基金 中国养老金体系 ( 补